Nato nel 1949. Consegue la laurea in Economia alla Sapienza e si specializza ottenendo un Master of Arts e un Ph.D. in economia alla University of Pennsylvania negli Stati Uniti. Ha ricevuto il Leontief Award for Best Dissertation in Quantitative Economics (Eastern Economic Association, 1982), il Premio "Best in Class", Università degli Studi di Roma "La Sapienza" (2006). È stato insignito dell'onorificenza di Cavaliere di Gran Croce al merito della Repubblica italiana nel 2011. È autore di numerose pubblicazioni scientifiche.
Inizia la sua carriera in Banca d'Italia nel 1972 e nel 1990 viene nominato Capo del Servizio Studi. Nel 2007 entra nel Direttorio della Banca d'Italia, dove ricopre la carica di Vice Direttore Generale fino all'ottobre 2011. Nominato Governatore nel novembre 2011, guida l'istituto fino a ottobre 2023. Il 28 novembre successivo gli viene conferito dal Consiglio Superiore della Banca d'Italia il titolo di Governatore onorario.